乐视有剧毒:资金财产泡沫仍达数十亿之巨,已

日期:2019-10-11编辑作者:即时开彩新版

乐视网去年到底有多惨?直到1月30日晚晒出2017年业绩预告,乐视网巨亏116亿元的惨烈事实才摆在了公众面前。116亿元亏损大窟窿主要包括35亿元对影视版权、可供出售金融资产等无形资产的提计减值准备。 “拥有最大的正版影视版权内容库”一直以来都是乐视网引以为傲的竞争优势。记者注意到,即便在乐视网资金高度紧张的情况下,其采购影视版权的脚步都没有停下,18个月时间乐视网影视版权迅猛增长了超40亿元,而目前60亿元账面价值的版权资产面临着逐步减值的风险。 那么,乐视网目前掌握哪些大IP的影视版权?未来影响影视版权减值的因素还有什么变化?对此,乐视网相关人士用一段笼统的公告回应记者,对具体问题未做解答。 影视版权已缩水41亿 作为一家互联网公司,无形资产一直是乐视网的重中之重。乐视网公告披露,截至2017年6月30日,乐视网无形资产账面价值达86亿元,占总资产比重约24%。而如此高比例的无形资产,主要就是采购版权所致,影视版权对应金额为64亿元。 即便在近两年“内外交困”,乐视网也从未放弃对影视版权的“买买买”。2016年底,乐视网影视版权账面原值从约61亿元增长至80亿元。到2017年6月底,乐视网影视版权账面原值增长至104.78亿元。 不难发现,在2015年底至2017年上半年的18个月时间,乐视网影视版权迅猛增长了超40亿元,而这段时间也正是乐视危机持续发酵的过程。至2017年6月底,这些影视版权账面价值为63.7亿元,缩水了41亿元。 从2017年度预计减值来看,在未来几年内,这些账面价值超过60亿元的影视版权还将继续减值,成为乐视网业绩的“地雷”。 事实上,影视版权一直是乐视网的核心优质资产,在业内人士眼中,乐视视频当初能够跻身国内“四大视频网站”之一并一时风头无两,手握大量版权是决定性因素。对此乐视网也表示,为了保持公司在内容上竞争力增加用户粘性,公司持续增加投入购买影视版权。 不过,“如果购买的版权不能及时商业变现,或随着影视剧更新速度加快,无形资产便立马减值,影响公司经营现金的流入。”乐视网公告称。 视频网站购买的影视剧版权变现就是指版权分销、广告招商、付费会员等。按照减值测试参数,影响乐视网影视版权资产减值因素包括,未来的广告、会员及分销收入和版权可用年限等。 那么,乐视网的减值版权资产具体原因是影视分销不出去了?广告商不青睐乐视网了?版权到期时间逼近?对此,《每日经济新闻》记者采访了上述乐视网内部人士,截至发稿对方未作回应。 一个可供参考的因素是网站流量。记者注意到,乐视视频访客数等关键指标已经出现了下滑的态势。2016年半年报显示,报告期内,公司网站的日均UV超过8000万;日均VV3.9亿。到2017年上半年,乐视网日均UV接近5700万,峰值超过7800万;日均VV数为3.2亿。这两组数据意味着乐视网的观众流失,看的人越来越少。 内容优势不再已成“掉队者” 在网络视听行业,视频网站“自制 采购版权”已经成为平台标配,在自制内容上乐视此前做出了一番成绩,乐漾影视自制的《太子妃升职记》的爆红影响了当时的网剧市场,贾跃亭妻子甘薇成为媒体口中的“中国网剧教母”。 内容自制也成为乐视网的重要战略之一,2017年6月底,贾跃亭还表示希望张昭带领乐视在内容自制方面取得绝对地位。在乐视网2015年、2016年的相关财报中,乐视均大篇幅展示了其在自制剧方面的成绩。如2015年年报中,乐视网表示自制剧《太子妃升职记》以精彩内容吸引了诸多付费会员,带来优异流量变现。2016年还展示了几部收视率优异的自制剧。 但在2017年半年报中,乐视网对报告期自制内容方面的成绩几乎只字不提。公司提出了一个新的概念“分众自制”,但对于具体的自制内容的项目名称和进展也未谈及。 一位视频行业从业者向记者分析称,乐视网此前确实有不少优质自制内容,但随着其他视频网站自制内容的崛起,本身受到危机影响的乐视想在自制剧上再有建树就太难了。“皮之不存毛将焉附?”该人士评论道,“我也是乐视视频会员,你看看现在乐视视频都是些什么剧,不是老剧就是小剧,对观众根本没有吸引力。” 互联网分析师刘步尘在接受《每日经济新闻》记者采访时则直言,当乐视整体往上走的时候,不管是买剧还是自制都没问题。但现在乐视资金困难,乐视视频内容已没有什么优势,加上乐视电视表现不好,乐视已经掉队。

优势内容将奠定下一步的增长

2013年,乐视网广告收入达8.39亿。此后一年一个台阶,2016年达到39.8亿元,711家广告主户平均投放560万元。

对于乐视生态,乐视网绝对是整个乐视的定海神针,定海神针不倒,乐视身处波澜之中便始终有戏。

广告曾是乐视网最健康、现金流最稳定的业务。

根据一季报披露,乐视网在2017年前三个月实现营收49.22亿元,同比增长6.21%。归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长8.76%。

“乐视大厦”的基石是网络视频业务,广告业务虽然只占营收的18%,却是整个生态的源头活水。内容失去吸引力,欠款摧毁供应商的信心,终端业务迅速坍塌。2017年,终端销售收入跌75%,会员费收入跌62%。2018年H1,两项收入分别为2.45亿和3.82亿。

付费收入也是乐视视频一直以来坚持优质内容的结果。可以说,整个财报之中,笔者认为最亮眼的一块内容,就是付费收入的增长。

2017年乐视网广告收入只有5.02亿,较2016年跌87.4%。

从资本的角度来看,乐视网是乐视生态的上市公司,其表现基本能够反映乐视的整体运营状态,而乐视上市公司在资本市场上也能够为乐视其他业务的发展提供空间。去年乐视风波愈演愈烈之时,融创孙宏斌最为看好的其实也就是乐视网这一块优质资产,所以才会选择在危难之时注资乐视。

较靠谱的推测是:乐视网没来得急下调预期流量而供应商要求更高的价格,5亿广告收入导致带来15亿带宽费。2018年H1广告收入1.08亿,带宽费虽降至1.22亿但仍高于广告收入。

但总体来看,乐视网这一成绩还是比较值得肯定。而在诸多负面消息之中上市公司还能够坚挺住业绩,很大程度上表明这块资产的优质程度——乐视网依旧被投资人以及市场看好。

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总体来看,乐视视频的会员规模处于第一梯队,而且值得注意的是,虽然部分在线视频平台和乐视视频的规模持平,但内容模式更多偏向于UGC模式,不能看作是一类产品。

2017年9月,在融创业绩发布会上,孙宏斌当众抹眼,誓言要把老贾留下的烂摊子管好,否则会终生遗憾。但半年后,孙宏斌于2018年3月辞任乐视网董事长。

乐视上市公司基本面依旧健康

2017年乐视系开始分崩离析。2018年H1期间乐视网营收9.84亿,不到2016年H1的十分之一。

乐视网依旧是乐视的定海神针

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可以说,乐视视频的内容壁垒的水桶一直都很高,这从乐视会员的数量也能体现出来。2016年6月,据不完全统计,乐视视频的付费会员数是2380万,保守估计今年年初或已突破3000万。同样是6月,爱奇艺宣布VIP会员数量突破2000万。而在去年11月份,腾讯视频宣布会员数量超过2000万。12月,优酷宣布付费会员数量已经超过3000万。

终端及会员业务

净利润同比小幅下滑的原因很简单。今年1-2月份,乐视网受关联方公司资金流动性紧张的风波影响,公司业绩自然会增速有所放缓。

广告的基础是流量,流量的基础是内容。虽然财力无法望BAT项背,乐视网却奇迹般地没有在“版权大战”中掉队。根据2013年报,乐视网日均UV约2600万,虽然仅相当于优酷土豆的二分之一,但尚能位列第一阵营。

对比此前披露的乐视网2016年年报,乐视网去年全年实现营业219.5亿元,同比大增68%。同时,由于战略节奏和策略上的主动调整,公司归属于上市公司股东的净利润同比出现小幅下滑,相应的变动趋势也从去年四季度延续到了今年一季度。

2018年前三季度,乐视网净亏损14.9亿,净资产为负。贾跃亭所持股票全部被冻结、轮候冻结。

2016年乐视网年报显示,乐视网网站的日均UV超过8000万,峰值接近11000万;VV日均3.9亿,峰值6.1亿。尤为重要的是,乐视视频的用户黏性稳定,在第三方专业媒体监测平台comScore发布的2016年VideoMetrix视频网站日均UVTOP10榜单中,2016年1-8月份乐视视频排名稳居第一/第二名,9-12月份保持排名位于前列。

上市后,乐视网没有躺在早年囤积的版权内容上吃老本,而是奋力加入版权采购大战。2013年~2016年,版权内容的成本分别为12.8亿、14.6亿、23.9亿和31.9亿。

会员规模的大小,基本也能够反映一家在线视频平台内容壁垒的构建高度。事实上,这恰恰是乐视视频的拿手好戏。此前在其他在线视频都在靠购买电视剧版权,获取高额的视频播放量、点击量,通过贴片广告来赚钱的时候,乐视视频提早储备电视剧、电影的网络版权,构建了很长一段时间的竞争壁垒。

乐视玩版权起家,其它视频网站至今仍然巨亏,乐视网却早早实现盈利并于2012年登上创业板。

乐视这根定海神针目前来看,还在不断加固。定海神针始终不倒,基石稳固根基不动,相信在战略调整之后乐视整体业务也将会有更好的发展。

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贾跃亭在4月20日发布的致股东信中就谈到,要促进乐视影业注入乐视网,同时乐视网还将并购承制《太子妃升职记》的乐漾影视。一方面拿电影出品平台,一方面拿下自制剧公司,对于乐视网而言,这也将打造电视剧 电影 自制 动漫 综艺的内容产业链,并构建一家将电影和电视打通、将传统影视制作与网络自制打通、将线上与线下发行打通、将国内与全球影视市场打通的互联网内容生态平台。

广告主对乐视的厌弃甚于用户,乐视网广告业务也已无可救药。

4月26日,乐视网发布2017年一季报。对于乐视而言,这可能是易到风波发酵多日之后的一阵强心剂。根据这次财报透露的信息来看,乐视上市公司主体的整体发展情况还是比较乐观。

尽管在理论上,乐视网的壳还有一定价值。问题这不是一个干净的空壳,而是扔进三四百亿都填不平的坑。

而在后来,乐视视频又是靠自制内容和独家运作的模式,不断构建核心竞争力。去年6月,乐视视频总裁高飞就还谈到,要狠砸150亿储备200多部优质IP,并且今后要更多采取“保底 分成”的新型合作模式。

2017年Q1,乐视网营收环比又降20%,168亿战略投资未及时发挥效力。2017年Q2、Q3,乐视网营收环比下降66%和61%,注意是环比、不是同比,真是“打脸”。

在今年的规划中,乐视视频接下来有一系列重磅内容即将上线,如胡歌近两年唯一的荧屏作品《猎场》,另一部反腐大剧《国家行动》,以及等待重新开播的《白鹿原》,这三部均为全网独播剧。尤其是《白鹿原》还未播出就引发了整个社会的关注,很可能会向2016年年初的《芈月传》一样,狂揽新一批付费会员。

2017年,乐视网对版权内容计提23.93亿减值准备,版权内容账面净值跌至28.9亿。

付费会员的增长固然离不开“平台 内容 硬件 软件 应用”这个生态体系的支撑,但最核心的原因还是在于优质内容的存在。

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对乐视而言,乐视网这块业务绝对是最优质的业务板块,而且乐视网的种种布局也在带动乐视非上市公司业务,尤其是以乐视致新为代表的非上市公司的增长。恰逢4月20日,贾跃亭发布致股东信称,2017年将向全面规模化盈利冲刺。可以认为,乐视在如今的大环境下正在越来越趋于理性。

2017年9月4日虎嗅文章警告《乐视网核心价值正像冰淇淋一样消融》,14个月后冰淇淋差不多只剩一个空筒。

因为付费收入的背后其实是付费会员,付费会员是乐视“平台 内容 硬件 软件 应用”这个生态的核心。付费会员作为最核心的消费群体,对于其他业务的增长将会有很大的帮助。付费会员在,这也就奠定了乐视未来其他业务板块的营收、利润增长的基石。

2016年的乐视系风光无限,乐视网营收达到创纪录的219亿,乐视致新、乐视影业、乐视体育也都炙手可热。

尤其是在2016年,乐视终端、会员、广告三个主营业务的整体情况都非常健康,盈利能力逐渐增强。值得注意的是,2016年乐视网实现付费收入56亿元,同比大涨106.65%,不仅在三大主营业务中增幅最大,而且已经超越传统的广告收入,成为公司业绩的支柱。

当年乐视通过两个途径赚到第一桶金:一是把早年以“白菜价”购买的版权内容“分销”给其它视频网站,2011年“版权分销”收入占营收的56%;二是把内容与贴片广告打包提供给视频网站,截至2013年广告收入超过版权分销。那时乐视网生意的本质是2B的版权交易,而非视频网站。

付费收入相比于广告收入以及版权分销收入而言,显然是最健康也最能有挖掘潜力的一块业务。广告收入和版权分销的收入来的直接,但付费收入的相比于前两者,挖掘空间会更大。

关于债务问题,CFO张巍透露:“截止到9月底有息债务为80亿元,应付供应商款项超过50亿元。”

虽然乐视深处风波中心,但作为生态基石的乐视网从未停下脚步。

2018年11月19日,乐视网召开2018年第四次临时股东大会。

事实上,今天各个在线视频平台都在发展自家会员。腾讯视频、优酷土豆、爱奇艺等巨头都已经把会员体系的搭建看作是重中之重。说来说去,会员体系的构建靠的还是优质内容,尤其是独家和独播的优质内容。因为用户购买会员的核心原因还是为了看独家、独播剧。

广告业务分崩离析

用乐视视频总裁高飞的话来说,剔除同质化风险第一个基础是自制,自己去做一些差异化的内容储备、开发,另外一方面当然靠独家和独播,独家版权只代表权利的归属,但独播则代表的是策略:未来大家独播的量会越来越大,只有独播能够通过内容的区隔,把自家平台跟其他平台区隔开来。

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无论从内容还是资本来看,乐视网都起到了安抚市场、稳定军心的作用,而且乐视网还在拉动乐视致新等其他优质业务板块的增长,为盈利创造空间。根据目前乐视致新的增速,预计2017年乐视大屏成功实现扭亏为盈利,体现在业绩上,预计将为乐视网净利润增加数亿元。

总播放量下降47%、广告收入下降87.4%,说明广告主对乐视的诚信及品牌认识大打折扣,尽管CTR没多大变化,广告却卖不动了。

乐视视频优质内容的构建主要还是靠两点,一是自制内容,二是独家运作。这其实也是乐视之所以能够在如今的在线视频巨头争霸的局面中脱颖而出的核心原因。

2017财年,乐视网营收98.4亿。其中,广告收入5.02亿,带宽和版权摊销分别为14.7亿和31亿;终端销售收入25.2亿、销售成本40.2亿。各项营收成本合计高达147.2亿,亏损26.8亿,毛利润率为负38.2%。在计提108.8亿资产减值准备后,财年净亏损138.8亿。

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截至2017年末,乐视网版权内容总成本达96.4亿元。

从内容的角度来看,放在乐视的大生态系统里,乐视视频之所以是核心,就是因为硬件仅仅是一个通道,只有结合上内容和服务,才是真正与用户建立“连接”关系,并持续沉淀和保持用户的黏性。

“壮士断腕”式大幅计提、摊销后,轻装上阵的乐视网各项业务没有任何好转迹象。2018年形势更加恶化,广告主、终端用户纷纷抛弃乐视。

被用户抛弃、资产泡沫仍达数十亿之巨,乐视网已无抢救或接盘的价值。

11月22日,乐视网公告称:承担乐视体育、乐视云连带责任最大涉及金额为126亿元。

准确地说,暴跌是从2016年Q4开始的。2016年5月,乐视资金链断裂的“流言蜚语”越传越盛,终于引发供应商集体恐慌。乐视这艘大船速度慢了下来,2016年Q4营收环比下降23%。

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版权泡沫破裂

2017年1月14日,乐视网宣布引入168亿战略投资。其中贾跃亭减持乐视网股票套现60亿,乐视致新、乐视影业通过转让旧股和增资扩股引入90亿,以上150亿来自“白衣骑士”孙宏斌。此外,乐视致新向华夏人寿、乐然投资、鑫乐资产等机构融资18亿。

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下一个“孙宏斌”、“许家印”在哪里?

以往A股上市公司烂透了还能卖壳,但乐视网这个壳“有毒”,没人敢进。

对于购置版权内容的巨额成本,乐视网采取了“直线摊销”,期限长达10年。例如一部1亿元购买的电视剧,按10年直线摊销的话,每年摊掉1000万元。其实第一年这部剧带来的广告收入可能达到2000万,第二年有200万就不错了,过完第三年已没有人记得,但这部剧账面价值仍然高达7000万元,以后7年每年都要摊销1000万。#先甜后苦,只要今天靓,不怕明天死#

其它视频网站“利出一孔”只知广告变现时,乐视网已纯熟地掌握“一鱼多吃”的技能。后知后觉的视频网站刚刚开始懂得用内容吸引付费会员,当年乐视则是先用内容带动智能电视销售,再用智能电视“捆绑”付费会员,可谓棋高三招。

直线摊销是乐视网虚增利润的重要手段,副产品是版权内容账面值虚高。到2016年末,乐视网版权内容账面值达50.7亿元,泡沫很多。

即时开彩新版 9有一个奇怪的现象:2017年乐视网CDN及带宽费较2016年上涨58%!

2017年,在资金极端紧张的情况下,乐视网内容支付仍达30.15亿,其中三分之二在上半年支出,说明孙宏斌曾奋力一搏。2018年H1版权支出降至1.48亿,孙宏斌放弃了“挣扎”。

当时孙宏斌乐观地说:“乐视的团队也行,战略也行,就是缺钱,这就好办了,这个世界有的是钱。” 似乎乐视起死回生只是时间问题。

11月15日,乐视网无法按时还北京中泰创盈企业管理有限公司19.1亿借款。

别的视频网站辛辛苦苦、花大价钱购买版权内容,只能拿回18元广告费,乐视网却额外拿到72元还把自己包装成“内容 硬件 软件 应用”的“生态化反平台”,市值一度达到1500亿,成为创业板龙头。

由于乐视网已无力添置影视版权,库存影视内容生产于2017年及更早年份。到2019年,这些内容对用户还有多少吸引力?所以,账面近30亿版权内容有极大泡沫,应全额计提减值准备。

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最典型的是 2014年、2015年和2016年。

2014年,乐视超级电视销售150万台,收入27.4亿元,同比增长443.5%;会员付费达到15.3亿元,同比增长288%。与超级电视销售相关的营收为42.7亿元,占全年营收的63%。而广告收入占比仅为23%。

到2016年,乐视模式达到巅峰。截至年底,智能电视、智能手机等终端产品累计销售达到1000万台。这一年终端销售、会费收入分别达到101亿和56亿,两项收入合计占营收的72%。39.8亿广告收入仅占营收的18%。

显然,乐视网广告收入下降是流量减少的结果。2017年,PC端播放量较2016年下降71%,移动端播放量下降67%,TV端播放量却上升了36%。

营收断崖式下跌

关于破产与退市相关进展,董秘白冰表示:“退市涉及到多方因素的判断,从公司层面正在做相应的处置与安排。但是具体的应对措施,还未进入披露阶段。”

2017年1月27日,乐视网发布业绩预告称,2016年净利润将比2015年增长10%~35%。

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